中国上市公司股权结构及其动态调整的理论与实证研究

第一章 导论 1

第一节 问题的提出 2

第二节 研究思路与研究框架 6

一、研究思路 6

二、研究框架 7

第三节 研究的主要创新与不足之处 10

第二章 文献综述 13

第一节 股权结构形成与调整的影响因素 14

一、股权结构形成的影响因素 14

二、股权结构调整的影响因素 17

三、文献述评 19

第二节 股权结构的公司治理效应 19

一、股权结构与公司价值关系 19

二、股权结构与公司负债关系 36

三、股权结构与控制权私人收益关系 37

第三章 理论基础与制度背景 49

第一节 理论基础 49

一、委托代理理论 49

二、终极产权理论 62

三、市场择机理论 64

第二节 制度背景与变迁 64

一、资本市场从股权分置到股权一致 65

二、国有资产管理体制从“五龙治水”到统一的国有资产出资人代表制度的建立 71

三、民营企业上市：直接上市和间接上市并存 80

第四章 委托代理成本的模型分析 83

第一节 B-M范式下的委托代理成本 83

一、基本假定 83

二、股东与经营者的代理成本 83

第二节 LLSV范式下的委托代理成本 85

一、所有权与控制权的分离 85

二、实际控制人的代理成本 90

第五章 实际控制人股权结构特征与公司价值关系实证研究 97

第一节 中国上市公司实际控制人股权结构特征分析 97

一、实际控制人类型的界定 97

二、实际控制人股权结构特征分析 98

第二节 中国上市公司实际控制人股权结构特征与公司价值关系分析 101

一、研究假设 101

二、研究设计 103

三、实证检验 106

第三节 创业板上市公司股权结构与公司价值案例分析 113

一、创业板简介 113

二、创业板上市公司特征 114

三、案例分析——基于北陆药业与宝德股份的分析 119

第四节 本章结论 132

第六章 我国上市公司股权结构动态调整的影响因素分析 133

第一节 理论分析与研究假设 133

一、两权分离度对股权结构动态调整的影响 133

二、终极股东控制权比例对股权结构动态调整的影响 134

三、股票回报率对股权结构调整的影响 135

四、股票回报率对股权稀释的影响 135

第二节 样本选择与模型设立 135

一、样本选择 135

二、变量设计 136

三、模型设立 138

第三节 实证分析 139

一、描述性统计 139

二、相关性检验 141

三、实证检验 142

第四节 本章结论 146

第七章 控股股东减持的经济后果分析 147

第一节 引言 147

第二节 研究假设 147

第三节 研究设计 149

一、样本选取 149

二、变量定义 150

第四节 实证检验 151

一、描述性分析 151

二、多元回归分析 152

三、内生性检验 154

四、稳健性检验 156

第五节 本章结论 156

第八章 实际控制人股权结构特征与公司负债水平研究 159

第一节 引言 159

第二节 理论分析与研究假设 160

第三节 研究设计 164

一、变量定义 164

二、样本选择 166

第四节 实证检验 166

一、描述性分析 166

二、多元回归分析 168

三、稳健性检验 170

第五节 本章结论 170

第九章 实际控制人股权特征与控制权私人收益研究 173

第一节 控制权私人收益的定性分析与计量方法改进 173

一、控制权私人收益的定性分析 173

二、控制权私人收益的计量方法改进 177

第二节 中国上市公司控制权私人收益的计量及影响因素分析 179

一、研究假设 179

二、研究设计 180

三、实证分析 184

第三节 本章结论 187

第十章 我国上市公司股权结构的优化路径 189

第一节 后股权分置时代对实际控制人监管的新思路 189

一、后股权分置时代实际控制人的不当行为 190

二、后股权分置时代对实际控制人的监管思路 196

第二节 我国上市公司股权结构的优化路径选择 209

一、上市公司股权结构的动态调整机制 210

二、外部优化路径 212

三、内部优化路径 214

第十一章 主要结论、研究不足和未来研究方向 217

第一节 主要结论与启示 217

第二节 未来研究方向 222

参考文献 223

后记 241