利率市场化与利率风险管理

1 利率的基本理论 3

1.1 利率的含义 3

第一篇　利率市场化与利率风险 3

1.2　利率的种类 4

1.2.1 真实利率与名义利率 4

1.2.2　固定利率和浮动利率 4

1.2.3　年利率、月利率、日利率 5

1.2.4　市场利率与官定利率 5

1.3　利率的计算 6

1.3.1 单利和复利的计算 6

1.3.2　终值和现值 6

1.3.3　到期收益率的计算 7

1.4.1　投资储蓄理论 9

1.4　利率的决定 9

1.4.2　可贷资金理论 10

1.4.3　流动性偏好理论 11

1.4.4　决定利率的其他因素 12

1.5　利率的结构 13

1.5.1　利率的风险结构 13

1.5.2　利率的期限结构 14

本章小结 17

2　利率市场化与利率风险 18

2.1 利率管制与利率市场化 18

2.1.1　利率管制 18

2.1.2　利率市场化 19

2.2.1　发达国家的利率市场化 21

2.2　利率市场化的实践 21

2.2.2　发展中国家的利率市场化 25

2.2.3 中国的利率市场化 27

2.3　利率市场化与利率风险 31

2.3.1 利率市场化的影响 31

2.3.2　利率风险的防范 37

本章小结 39

3　金融风险管理基础 40

3.1　金融风险概述 40

3.1.1　金融风险的定义和特征 40

3.1.2　金融风险的经济后果 42

3.2.1　金融风险管理的分类 44

3.2　金融风险管理概述 44

3.2.2　金融风险管理的产生 45

3.2.3　金融风险管理的目标 45

3.2.4　金融风险管理的意义 46

3.3　金融风险管理的程序与方法 47

3.3.1　金融风险的识别 47

3.3.2　金融风险的计量 49

3.3.3　金融风险的预测 49

3.3.4　金融风险的管理策略 50

3.3.5　金融风险管理效果的评价 52

本章小结 52

4.1.2　利率风险管理的意义 54

4.1.1　什么是利率风险 54

4.1　利率风险的定义 54

4　利率风险管理概述 54

4.2　利率风险的种类 55

4.2.1　重新定价风险 55

4.2.2　基差风险 57

4.2.3　收益曲线风险 57

4.2.4　选择权风险 59

4.3　利率风险的产生 59

4.3.1　银行的利率风险 59

4.3.2　非银行机构的利率风险 60

4.4　利率风险管理 61

4.4.1　银行的利率风险管理 61

4.4.2　保险公司的利率风险管理 62

本章小结 66

第二篇　利率风险的计量 69

5　缺口分析与管理 69

5.1 缺口分析与缺口管理概述 69

5.1.1　缺口及缺口分析 70

5.1.2　缺口管理 70

5.2　利率敏感性缺口的度量 70

5.2.1　利率缺口及计量模式 70

5.2.2　利率敏感性缺口对净利息收入的影响 73

5.3　缺口分析的具体运用 75

5.3.1 运用步骤 75

5.3.2　具体案例 76

5.4.1　进取型策略 79

5.4　缺口管理策略 79

5.4.2　稳定型策略 80

5.5　对缺口分析的评价 81

本章小结 82

6　持续期理论与凸度的运用 83

6.1　持续期的基本概念与计算 83

6.1.1　持续期的定义 83

6.1.2　持续期的计算 84

6.2　持续期理论的修正与运用 85

6.2.1 持续期与修正持续期理论 85

6.2.2　对持续期理论的现实分析 86

6.2.3　持续期理论运用的局限性分析 87

6.3.1　有效持续期 88

6.3　持续期理论的扩展与运用 88

6.3.2　其他持续期模型简介 91

6.4　持续期模型的运用 92

6.4.1 净值免疫（持续期缺口管理方法） 93

6.4.2　目标日期的免疫 94

6.5 凸度对持续期模型修正的进一步分析 94

6.5.1 凸度的图形推导 94

6.5.2　凸度的数学推导 95

6.5.3　投资组合的持续期与凸度的计算 96

本章小结 97

7　期权调整利差（OAS） 98

7.1 利率市场化及其隐含期权风险 99

7.2.1 隐含期权对平均期限的影响 100

7.2 隐含期权对平均期限、持续期、凸度的影响 100

7.2.2　隐含期权对持续期的影响 101

7.2.3　隐含期权对凸度的影响 101

7.3　OAS对隐含期权债券利率风险的衡量 103

7.3.1　OAS的基本思想 103

7.3.2　OAS的具体计算 104

7.4　OAS在利率风险管理方面的具体应用 112

7.4.1 判断证券的相对投资价值 112

7.4.2　分析期权价值 112

7.4.3　计算有效持续期和有效凸度 112

7.4.4　金融机构资产和负债的利率风险管理 113

7.5.2　OAS的局限性 115

7.5　对OAS的评价 115

7.5.1 OAS的主要优点 115

本章小结 117

8 VAR模型分析 119

8.1 VAR模型概述 119

8.1.1 VAR简介 119

8.1.2 VAR的特征 119

8.1.3 VAR的正式定义 121

8.2 VAR的计算 122

8.2.1 计算中的有关问题 122

8.2.2　参数正态模型 122

8.3.1 模拟法与参数法的对比 124

8.3 历史模拟模型 124

8.3.2　历史模拟法的定义 125

8.3.3　历史模拟法的利与弊 125

8.4　蒙特·卡罗模拟模型 126

8.4.1 蒙特·卡罗模拟法的概念 126

8.4.2　蒙特·卡罗模拟法的利与弊 127

本章小结 127

9　情景分析和压力测试 128

9.1 情景分析方法 128

9.1.1　情景分析的定义 128

9.1.2　情景分析的步骤 129

9.1.3　情景分析在银行利率风险管理中的应用 129

9.1.4　最常用的利率情景分析方法 130

9.1.5　情景模拟管理技术的优缺点 131

9.2　压力测试 132

9.2.1　压力测试概述 132

9.2.2　压力测试的步骤 133

9.2.3　压力测试的适用范围 134

9.2.4　压力测试在利率风险管理中的运用 135

9.2.5　压力测试的缺陷 135

本章小结 137

第三篇　利率风险管理工具 141

10　远期利率协议 141

10.1　远期利率协议简介 141

10.1.1 远期利率协议的概念和特征 141

10.1.2　远期利率协议的功能和利弊 143

10.2　远期利率协议的合约内容 145

10.2.1　远期利率协议合约条款 145

10.2.2　远期利率协议的相关术语 146

10.2.3　远期利率协议的参照利率 147

10.3　全球远期利率协议市场 148

10.3.1　市场参与者 148

10.3.2　全球远期利率协议市场综述 149

10.4　远期利率协议的应用与利率风险管理 151

10.4.1　远期利率协议的应用 151

10.4.2　远期利率协议的风险管理 155

本章小结 156

11.1.1 利率期货的产生和发展 157

11.1　利率期货概述 157

11　利率期货 157

11.1.2　利率期货的种类 158

11.1.3　利率期货的特征 161

11.1.4　利率期货的作用 163

11.2　利率期货的交易 165

11.2.1 利率期货的套期保值策略 165

11.2.2　利率期货的套利交易策略 169

11.3　利率期货的风险管理 173

11.3.1 交易所的风险管理 173

11.3.2　投资者的风险管理 175

本章小结 178

12.1.1 利率互换协议的定义及特征 179

12.1 利率互换协议简介 179

12　利率互换 179

12.1.2　利率互换协议的实质 180

12.1.3　利率互换协议的风险 180

12.2　利率互换产生的原因 181

12.3 利率互换在利率风险管理中的应用 182

12.3.1 资产或负债与利率互换 182

12.3.2　利率互换协议的报价 183

12.3.3　用利率互换对利率风险实施管理 184

12.3.4　用利率互换管理利率风险的优点和缺点 186

本章小结 186

13.1　利率期权概述 188

13.1.1　期权和利率期权 188

13　利率期权 188

13.1.2　利率期权的产生和发展 189

13.1.3　利率期权交易 190

13.1.4　利率期权的主要类型 191

13.2　利率期权的主要分类 193

13.2.1　利率上限期权 193

13.2.2　利率下限期权 196

13.2.3　利率双限期权 198

13.3 利率期权的运用 201

13.3.1　利率期权交易的产生 201

13.3.2　利率期权保值 203

本章小结 207

参考文献 209