小股东利益分配制度及其权益保护研究

第一章 导论 1

第一节 研究的背景及意义 1

一、背景 1

二、意义 5

第二节 基本概念 7

一、小股东与大股东 7

二、股东权利 9

三、利益与收益 11

四、小股东利益分配 12

第三节 研究问题的界定 13

一、小股东利益分配制度的形成 13

二、股权结构对小股东利益分配制度的影响 14

三、法律保护对小股东利益分配制度的影响 15

第二章 文献综述 16

第一节 国外大股东利益侵占理论研究综述 16

一、大股东控制普遍存在 16

二、大股东对小股东利益的侵占 17

三、大股东侵占小股东利益的形式 18

四、大股东利益侵占度量 20

第二节 我国大股东利益侵占理论研究综述 20

一、大股东利益侵占的存在性 20

二、大股东利益侵占的方式 21

三、大股东利益侵占的度量 22

第三节 现金股利理论：从缓解利益冲突到利益侵害假说的演化 23

一、国外研究述评 23

二、国内研究述评 35

第四节 小股东法律保护与小股东利益分配的关系 41

一、国外研究述评 41

二、国内研究述评 43

第五节 现金股利分配政策公告效应研究综述 44

一、国外研究述评 44

二、国内研究述评 48

第三章 我国上市公司的股东异质性、利益冲突及其实现途径 52

第一节 我国上市公司的股东异质性及由此产生的利益冲突 52

一、我国上市公司中股权集中度引起的股东异质性及由此产生的利益冲突 53

二、我国上市公司股东身份产生的股东异质性及其利益冲突 59

第二节 大股东与小股东的利益构成及其实现途径 63

一、小股东利益构成内容及其实现途径 64

二、大股东利益构成内容及其实现途径 65

三、大股东获取控制权私人收益的激励与权衡 71

第三节 本章小结 82

第四章 我国上市公司利益分配中大股东侵害小股东利益的存在性检验 84

第一节 上市公司利益分配中大股东对小股东利益的侵害：一个理论分析的框架 84

一、大股东制定利益分配政策的非效率性 85

二、股东利益分配制度形成中现金股利政策的作用 90

三、公司利益分配中，大股东对小股东利益侵占“隧道”的挖掘 95

第二节 我国利润分配中对小股东利益侵害的理论分析与假设 101

一、大股东与小股东利益实现路径的差异 102

二、我国上市公司现金股利政策的利益侵占性：理论证明 106

三、其他大股东对第一大股东现金股利利益侵害的作用 114

四、待检验假设 114

第三节 检验设计 116

一、研究方法 116

二、样本的确定与样本分组 121

第四节 检验结果分析——事件研究法 123

一、市场反应时间窗口的确定 123

二、不同股权结构下现金股利变化的市场反应 126

三、发放含有权益性融资现金股利的市场反应 132

第五节 检验结果分析——多元回归分析法 135

第六节 市场反应的纯净性和稳健性检验 140

一、市场反应的纯净性检验 140

二、市场反应的稳健性检验 142

第七节 本章小结 143

第五章 股权结构对小股东利益分配的影响 144

第一节 股权结构对小股东利益分配的影响：理论分析与假设 144

一、第一大股东对小股东利益分配政策的影响：理论分析与假设 144

二、其他大股东对小股东利益分配政策的影响：理论分析与假设 152

三、其他因素对小股东利益分配政策的影响 156

第二节 检验设计 158

一、样本的取得 158

二、变量的设计与检验方法 158

第三节 检验结果分析 160

一、变量的描述性统计及相关性分析 160

二、曲线拟合与区域多元回归 165

三、问题的进一步讨论：第一大股东对小股东利益分配的非线性回归 176

第四节 本章小结 178

第六章 法律保护对小股东利益分配的影响 180

第一节 小股东法律保护缘起和意义 180

第二节 不同法系的股东法律保护制度的比较：基于LLSV的指标体系 183

一、小股东法律保护制度 183

二、不同渊源的法律对小股东保护的比较：基于LLSV的指标体系 185

第三节 我国小股东法律保护的历史演进 190

一、法律保护的建设阶段（1999年以前） 190

二、法律保护的规范发展阶段（1999年至2004年） 191

三、法律保护的完善阶段（2005年至今） 195

第四节 小股东法律保护对小股东利益分配政策的影响：理论分析与假设 200

一、小股东法律保护与小股东利益分配政策的关系：契约论和法律论 200

二、小股东法律保护对小股东利益分配政策的影响 204

三、待检验假设 208

第五节 检验设计 209

一、样本的取得与变量的确定 209

二、检验方法 210

第六节 检验结果及其分析 212

一、变量的描述性统计 212

二、小股东法律保护的整体回归分析 216

三、不同法律保护阶段差异T检验与分阶段回归分析 218

四、交叉上市公司现金股利支付率差异分析 221

五、股权分置改革对小股东利益分配政策的影响 222

第七节 本章小结 225

第七章 研究结论和政策性建议 226

第一节 研究结论 226

一、我国上市公司的股东异质性、利益冲突及其实现途径 226

二、现金股利分配政策的利益侵占性和其他大股东的作用 227

三、股权结构对现金股利分配政策的影响 227

四、小股东法律保护对现金股利分配政策的影响 228

五、对中国“现金股利之谜”的解释 229

第二节 政策性建议 231

一、改善上市公司的股权结构 231

二、加强立法，不断完善小股东法律保护的内容和提高法律执行效率 233

三、丰富上市公司的信息披露内容 233

四、制定政策鼓励国内上市公司交叉上市 234

第三节 本书的局限性及有待进一步研究的问题 234

参考文献 236

附录 我国小股东法律保护赋值表 249

后记 254