中国证券投资基金评价研究

第一篇 总论 3

第1章 引论 3

1.1 中国证券投资基金市场概述 3

1.2 基金评价的研究意义 5

1.3 本书的主要内容 7

第2章 证券投资基金评价方法综述 10

2.1 基金的绝对收益水平 10

2.2 基金的风险水平 11

2.2.1 标准差 11

2.2.2 β系数 11

2.2.3 下跌风险度量 11

2.2.4 相对风险度量 12

2.2.5 VaR 12

2.3 基金评价的基准组合 12

2.4 基金风险调整的收益水平 14

2.5 基金业绩来源分析 17

2.5.1 对基金经理市场时机把握能力的考察 17

2.5.2 基于风险补偿的Fama分解 19

2.5.3 基于投资操作环节业绩贡献的基金业绩归属分析 21

2.6 基金业绩的持续性分析与预测 21

2.7 基金的风格检验方法 25

2.7.1 基于组合的风格分析 25

2.7.2 基于回报的风格分析 25

2.8 其他方法 27

2.9 国内外现有评价体系介绍 28

2.9.1 晨星评级体系 28

2.9.2 标准普尔的评级系统Micropal 29

2.9.3 我国主要的基金评级体系 30

2.10 本章小结 32

第二篇 基金产品评价研究 37

第3章 基金风险指标的改进 37

3.1 问题的提出 37

3.2 VaR 37

3.2.1 VaR的定义 38

3.2.2 VaR的优点与限制 39

3.3 证券投资基金收益率正态性检验 40

3.3.1 样本 40

3.3.2 正态性检验 41

3.4 非对称（Asymmetric）Laplace分布 42

3.4.1 定义 42

3.4.2 非对称Laplace分布的一些主要特性 42

3.5 非对称Laplace分布下的VaR 44

3.6 非对称Laplace分布数据的拟和与检验 45

3.7 本章小结 47

第4章 我国证券投资基金业绩的持续性研究 48

4.1 考察基金业整体持续性的常用方法 48

4.1.1 双向表 48

4.1.2 回归法 49

4.2 基金业绩持续性检验 50

4.2.1 数据与方法 50

4.2.2 检验结果 51

4.3 两种新的持续性检验方法 56

4.3.1 转移矩阵 56

4.3.2 整体持续性指标 59

4.4 本章小结 60

第5章 基于DEA的基金业绩评价 62

5.1 文献回顾 62

5.2 数据包络分析（DEA） 64

5.2.1 CCR模型 64

5.2.2 BCC模型 67

5.3 基金DEA评价的几个关键问题 70

5.3.1 概念模型的选择 70

5.3.2 数量模型的选取 72

5.3.3 充分的分析 73

5.4 本章小结 74

第6章 基于基金特征的PCPC评价模型 75

6.1 类别变量的嵌入 75

6.2 部分不可控 76

6.3 偏好信息的引入 77

6.4 PCPC模型 78

6.4.1 定义 79

6.4.2 性质 82

6.4.3 变形 82

6.4.4 分析方法 84

6.5 实证分析 85

6.5.1 单期评价 85

6.5.2 多期综合评价 90

6.5.3 基金管理信息的深层次挖掘 92

6.6 本章小结 98

第7章 相对吸引程度和相对进步程度评价 100

7.1 问题的提出 100

7.2 背景模型 101

7.3 锥性背景模型 103

7.3.1 偏好下的集合划分 103

7.3.2 偏好下的吸引程度度量 104

7.3.3 偏好下的进步程度度量 105

7.3.4 对偶模型 106

7.3.5 进一步讨论 107

7.4 开放式基金的实证分析 108

7.4.1 样本与输入输出 108

7.4.2 实证模型 109

7.4.3 不同等级的划分 110

7.4.4 相对吸引程度度量 111

7.4.5 相对进步程度度量 114

7.5 本章小结 119

第8章 多期投资管理水平评价 120

8.1 投资基金的效率方法论 120

8.2 多期投资管理水平变化的度量 122

8.3 基于PCPC模型的Malmquist指数求解 123

8.4 开放式基金多期投资管理效率变动分析 127

8.5 本章小结 129

第三篇 基金经理与基金公司评价研究 133

第9章 基金经理的投资行为研究 133

9.1 引言 133

9.2 开放式基金净值增长率被拉升了吗？ 134

9.2.1 问题的提出与相关文献 134

9.2.2 研究方法 134

9.2.3 样本数据 135

9.2.4 净值增长率的月末和季末效应 136

9.2.5 不同业绩组的日历效应 140

9.2.6 日历末前后各5个交易日的净值增长率异动 142

9.3 中国证券投资基金羊群效应的研究 147

9.3.1 相关文献回顾 148

9.3.2 研究方法 149

9.3.3 数据处理 150

9.3.4 实证检验 151

9.3.5 近3年基金“羊群行为”比较 154

9.4 本章小结 155

第10章 基金经理业绩的评价 157

10.1 引言 157

10.2 我国基金经理市场概述 158

10.3 基金经理的投资能力评价 163

10.3.1 数据准备 163

10.3.2 收益率的计算方法 164

10.3.3 绝对投资业绩排名 165

10.3.4 择时选股能力 168

10.4 基金经理个人特征对业绩的影响有多大？ 172

10.4.1 相关文献综述 172

10.4.2 关于研究目标和范围的界定 173

10.4.3 基金数据的选取过程 174

10.4.4 基金经理个人特征的提取 176

10.4.5 几个假设 178

10.4.6 研究方法 179

10.4.7 实证检验结果分析 180

10.5 本章小结 183

第11章 投资管理模式的评价研究 185

11.1 引言 185

11.2 基金经理的更换 185

11.3 集中管理 187

11.4 关于投资管理模式的讨论 188

11.5 本章小结 191

第12章 基金管理公司的核心竞争力 192

12.1 引言 192

12.2 基金管理公司核心竞争力的内涵 193

12.2.1 投资研发能力 193

12.2.2 营销服务能力 195

12.3 核心竞争力评价方法的开发 196

12.3.1 定性指标的模糊化 197

12.3.2 模糊DEA模型 197

12.3.3 带子系统的DEA模型 200

12.3.4 多系统模糊DEA模型 202

12.3.5 基金类别的模糊函数设定 202

12.3.6 概念模型 204

12.4 实证分析 207

12.4.1 各大投资管理团队概况 207

12.4.2 评价结果 210

12.5 本章小结 212

第四篇 基金市场评价研究 217

第13章 我国基金市场的国际比较 217

13.1 证券投资基金信息披露的国际比较 217

13.1.1 我国证券投资基金信息披露的情况介绍 217

13.1.2 国际信息披露标准和中国基金披露差异对比表 218

13.1.3 我国基金信息披露存在的缺憾及建议 221

13.2 证券投资基金监管的国际比较 224

13.2.1 美、英、日三国监管体系介绍 224

13.2.2 我国基金监管体系 225

13.2.3 对形成合理监管模式的几点建议 227

13.3 本章小结 228

总结与展望 229

参考文献 233

附录 257

附录一 中国证券投资基金业大事记（1997～2006） 257

附录二 证券投资基金业绩持续性报告之2005年上半年度 262

附录三 证券投资基金业绩持续性报告之2005年 285

附录四 证券投资基金业绩持续性报告之2006年上半年度 293

附录五 证券投资基金业绩持续性报告之2006年 321