中国新三板市场微观结构问题探索

1市场微观结构理论的发展与应用综述 1

1.1 市场微观结构的研究框架 1

1.1.1 市场微观结构的概念及研究核心 2

1.1.2 市场微观结构的主要研究内容 3

1.1.3 市场微观结构研究与其他学科的结合 6

1.2 市场微观结构基本理论模型的发展及局限性 8

1.2.1 存货模型的发展及局限性 8

1.2.2 信息模型的发展及局限性 13

2.3 交易商策略模型的发展及局限性 18

1.3 市场微观结构理论在国内外的应用现状 22

1.3.1 国外应用现状 23

1.3.2 国内应用现状 29

1.4 新三板市场微观结构问题的研究意义 32

2新三板微观结构中的交易制度问题 34

2.1 交易制度对证券市场微观结构的影响 34

2.1.1 证券市场交易制度的概念及组成要素 35

2.1.2 交易机制的影响 35

2.1.3 价格确定机制的影响 39

2.1.4 订单形式的影响 41

2.1.5 交易离散构件的影响 43

2.1.6 价格稳定机制的影响 45

2.1.7 交易信息披露机制的影响 47

2.1.8 交易支付机制的影响 48

2.2 新三板市场交易制度的变迁 50

2.2.1 代办股份转让系统时期的交易制度 51

2.2.2 全国股转系统承接运营后的交易制度 53

2.2.3 引入做市商后的交易制度 54

2.2.4 分层制度实施后的交易制度 55

2.2.5 引入集合竞价机制后的交易制度 55

2.3 做市商制度在新三板中的发展问题探讨 57

2.3.1 新三板做市商制度现状 58

2.3.2 新三板做市交易趋势及量价关系分析 62

2.3.3 新三板做市商制度的现存问题及发展建议 67

2.4 竞价制度在新三板中的发展问题探讨 70

2.4.1 新三板竞价制度现状 71

2.4.2 新三板竞价交易短期发展现状分析 72

2.4.3 竞价制度的引入对新三板市场的影响 74

2.5 协议转让制度在新三板市场中的发展问题探讨 75

2.5.1 新三板协议转让制度现状 75

2.5.2 新三板协议转让交易趋势及量价关系分析 76

2.5.3 协议转让制度在新三板市场中的发展前景 82

3新三板微观结构中的参与者行为问题 84

3.1 新三板市场的参与者结构 84

3.1.1 挂牌公司 85

3.1.2 两网及退市公司 88

3.1.3 主办券商 88

3.1.4 合作银行 93

3.1.5 会计师与律师事务所 96

3.1.6 机构投资者 98

3.1.7 个人投资者 101

3.2 市场参与者的交易动机 102

3.2.1 流动性需求方及其交易动机 102

3.2.2 流动性供给方及其交易动机 106

3.3 主办券商与做市商行为探讨 107

3.3.1 主办券商的推荐挂牌与做市行为 109

3.3.2 主办券商的新增与退出行为 111

3.3.3 主办券商的执业负面行为 113

3.3.4 做市商的变动行为 117

3.4 主要机构与个人投资者行为探讨 119

3.4.1 PE/VC机构的投资行为 121

3.4.2 上市公司参股行为 126

3.4.3 “三类股东”的投资行为 129

3.4.4 个人投资者的参与行为 132

4新三板微观结构中的市场质量问题 137

4.1 市场质量的衡量及影响因素 137

4.1.1 市场质量的概念 137

4.1.2 市场质量的评价指标体系 138

4.1.3 市场质量基本指标的衡量方法 144

4.1.4 市场质量的主要影响因素 150

4.2 新三板市场的流动性 153

4.2.1 月内交易天数分析 154

4.2.2 成交量分析 156

4.2.3 换手率分析 158

4.2.4 市场流动性现存问题及原因分析 161

4.3 新三板市场的波动性 163

4.3.1 收益波动性与价格波动性分析 163

4.3.2 市场稳定性现存问题及原因分析 166

4.4 新三板市场的透明度 167

4.4.1 挂牌公司信息披露现状 168

4.4.2 股票交易信息披露现状 170

4.5 新三板市场质量的改进措施及建议 172

参考文献 176