人民币汇率制度选择与转型：基于社会福利视角的分析

序 1

内容提要 1

第一章 导论 1

第一节 问题的提出 1

第二节 内容与结构 6

第三节 研究目标、思路及研究方法 10

第四节 研究的贡献与不足 15

第二章 汇率制度选择的文献回顾 18

第一节 概念界定 18

第二节 主流汇率制度选择的理论与标准述评 32

第三节 人民币汇率制度选择的理论与标准述评 53

本章小结 66

第三章 人民币汇率制度选择的分析框架与标准选择 67

第一节 人民币汇率制度选择的分析框架选择 67

第二节 汇率制度选择标准：社会福利与微观福利 77

第三节 人民币汇率制度选择的标准选择 89

本章小结 107

第四章 基于福利标准的人民币汇率制度选择的理论模型 108

第一节 1994年汇率并轨以来的开放经济：几个特征事实 108

第二节 FDI资金流动下的人民币汇率政策与汇率制度选择 126

第三节 非FDI资金流动下的人民币最优汇率制度弹性模型 142

本章小结 168

第五章 人民币汇率制度改革目标与最优弹性的经验估计 169

第一节 人民币实际目标法与价格稳定目标再讨论 169

第二节 人民币最优汇率制度弹性的经验估计 179

本章小结 203

第六章 人民币汇率制度转型 205

第一节 人民币汇率制度转型的策略选择 205

第二节 人民币汇率制度转型的风险分析 223

第三节 政策建议 232

本章小结 235

参考文献 236

后记 259

图1-1-1人民币名义汇率与有效汇率月度走势 2

图1-2-1技术路线与思路 9

图3-3-1中国的人均GDP（左轴）及其增长率（右轴）（1952—2006） 91

图3-3-2建国以来我国价格水平波动（1951—2006） 96

图3-3-3建国以来的经济增长及经济的周期性波动（1952—2006） 97

图3-3-4人民币兑美元名义汇率（1953—2007） 101

图4-1-1中国国际资本流动中FDI和直接投资差额的主导地位（1985—2006） 110

图4-1-2中国非FDI资本的流动规模（1985—2006） 113

图4-1-3消费、投资和政府支出的增长（1990—2006） 116

图4-1-4中国的外汇占款增长和货币供给增长（1991—2006） 120

图4-1-5负向供给冲击与货币政策目标 124

图4-2-1中国FDI资金流动和对外借款变化（1983—2006） 129

图4-2-2中国法定贷款利率（1990—2006） 130

图4-3-1 Poole（1970）框架下的固定汇率制度与浮动汇率制度选择 159

图4-3-2外汇市场压力曲线与最优政策反应 166

图5-1-1人民币名义汇率与实际有效汇率（1978—2006） 171

图5-1-2中国的进口、出口、净出口额与外汇储备（1950—2006） 172

图5-1-3中国中央银行资产构成与货币性冲击 173

图5-1-4中国的价格水平（1992—2006） 174

图5-2-1定基比GDP平减指数（1978=100）与实际产出对数（y） 185

图5-2-2中国潜在GDP增长趋势（1979—2006） 187

图5-2-3中国货币供给的汇率弹性（2005—2007） 202

图5-2-4资本管制、经济冲击与人民币汇率制度选择 203

图6-1-1不同类型的汇率制度退出数量（1990—2002） 207

图6-1-2不同类型汇率制度转型国家或经济体的宏观经济表现 213

图6-1-3人民币兑篮子货币汇率的月波动性及其趋势（2005.08—2007.12） 217

图6-1-4人民币兑各主要货币汇率的月波动性及其趋势（2005.08—2007.12） 218

图6-2-1中国银行系统BSSI2指标（1980—2004） 227

表格索引 26

表2-1-1 IMF（1999）新分类法下的汇率制度安排 26

表2-1-2不同汇率制度分类方法之间的相关性 29

表2-1-3害怕浮动（害怕钉住）与难以钉住（违背承诺） 31

表2-2-1主流汇率制度选择理论的基本假设与选择标准 35

表2-2-2价格确定方式、资本管制与最优汇率制度安排 41

表2-3-1人民币汇率制度选择研究结论 58

表2-3-2人民币汇率制度研究方法分类 63

表3-3-1中国与分组国家经济增长与人均GDP增长比较（1994—2006） 92

表3-3-2中国人均国民收入与世界其他国家的差距 93

表3-3-3中国货币政策最终目标的演变 94

表3-3-4人民币汇率制度沿革和政策目标演变 99

表3-3-5中国的价格市场化进程（1978—2005） 104

表4-1-1中国资本与金融账户可兑换框架简表 111

表4-1-2中国资本外逃的测算 114

表4-1-3各因素对我国GDP增长的贡献 118

表4-1-4中国人民银行资产表 120

表4-2-1中国GDP增长率、国际收支和净出口 127

表4-2-2固定汇率制度下政策效应 136

表4-2-3浮动汇率制度下的政策效应 140

表4-3-1不同资本流动程度且不同标准下的汇率制度安排 156

表5-1-1消费、投资和净出口对GDP增长的贡献 176

表5-2-1本章经验模型估计中的解释变量和被解释变量说明 180

表5-2-2实际GDP的平稳性检验 186

表5-2-3总供给曲线估计方程（被解释变量GDPGAP） 188

表5-2-4 IS曲线的经验估计（被解释变量GDPSAREALLN） 191

表5-2-5对中国货币需求收入弹性和利率弹性的经验估计 192

表5-2-6被解释变量和解释变量的平稳性检验 196

表5-2-7货币需求经验估计结果 197

表5-2-8拟合残差的平稳性检验 198

表5-2-9人民币最优汇率制度弹性各参数和冲击估计值 200

表6-1-1汇率制度转型之前的宏观经济状况 208

表6-1-2激进转型与渐进转型比较 219

表6-2-1中国企业部门外币资产负债情况 226

表6-2-2修正后的AECM估计数（1994—2002） 228

表6-2-3中国外币资产负债净头寸情况估算 230